12 de Febrero de 2008

En ocasiones los datos son endiablados. El indicador ZEW de febrero, sobre expectativas empresariales en Alemania, ha mejorado, para sorpresa de los analistas, lo que parece sugerir que la crisis financiera está remitiendo al menos en el país teutón.

Conviene, sin embargo, fijarse un poco más en los resultados. Las expectativas mejoran porque los encuestados confían en que el BCE baje tipos y, de este modo, estimule la actividad económica. En otras palabras, se trata de expectativas formuladas sobre una teoría económica errónea: estamos ante una crisis de solvencia, no de liquidez, y el BCE no puede hacer nada por evitarla. Puede que las expectativas mejoren, pero si les hubiesen dado un chute de alguna sustancia alucinógena, también lo habrían hecho.

Y sin embargo, el indicador sobre la situación actual de la economía alemana cayó más de veinte puntos (desde el 56,6 al 33,7), la segunda mayor de toda su historia. Ese sí es un reflejo más exacto de cómo estamos y hacia dónde vamos.