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Bitácora de Juan Ramón Rallo Julián

En uno de los comentarios del post anterior me plantean la siguiente cuestión: ¿un sistema de banca libre basada en el patrón oro no sería más vulnerable ante crisis exógenas como huracanes o un decubrimiento súbito de minas de oro (como ejemplo, la Revolución de los Precios) que uno basado en la moneda gestionada? Dicho de otra manera, aunque el banco central y el curso forzoso generen crisis, ¿no son preferibles estas crisis a las que podrían suceder de forma exógena al sistema financiero?

Bueno, le dedico un post porque creo que es interesante dejar claras ciertas ideas.

1) El sistema actual no nos hace menos inmunes ante un desastre natural. Si todo el stock de capital se destruye, ya podemos incrementar o reducir la oferta monetaria, que no seremos más ricos.
2) En el sistema actual, el valor de las divisas nacionales no viene determinado por la cantidad de billetes, sino por los activos en reserva que posee el banco central. Dicho de otra manera, si esos activos pierden valor, la moneda se deprecia. Como ejemplo, la crisis monetaria de Argentina de 2001 que se produjo después del impago de la deuda pública.
3) Un descubrimiento súbito de oro puede generar inflación, del mismo modo en que lo generaría una depreciación de los activos del banco central. Sin embargo, como ya expliqué en este artículo, es muy poco probable que ocurra o, al menos, es mucho menos probable que ocurra que con otros activos.
4) La Revolución de los Precios, aun cuando se suele recurrir mucho a ella, no es un buen ejemplo. Primero porque durante la famosa revolución, los precios se incrementaron menos de un 2% durante 100 años. Esto es, se llama revolución a una inflación menor a la que se marca como objetivo el Banco Central Europeo y la Reserva Federal. Segundo, buena parte del aumento de precios se produjo por el envilecimiento de las divisas españolas. No en vano, Juan de Mariana dedica su libro más famoso (De Monetae Mutatione) a explicar cómo la moneda de vellón, que en un principio era de plata, termina siendo sólo de cobre.
5) Los bancos centrales no son inmunes a la hiperinflación. De hecho, las hiperinflaciones más importantes (en la Francia Revolucionaria, en la Rusia soviética o en la Alemania prehitleriana) se produjeron porque la con papel moneda gestionado por el Estado. Difícil que esto ocurra con el oro.
6) Los regímenes de patrón oro también tienen una enorme elasticidad monetaria gracias a los mercados monetarios y, en concreto, a las letras de cambio. La Escuela Bancaria (Tooke y Fullarton) en el s. XIX se encargó de desarrollar este punto.
7) Por último, si lo que te preocupa es que los desastres naturales pueden provocar inflación en un régimen de patrón oro (oferta monetaria fija) y no en uno de dinero intervenido (ya que al reducirse la oferta de bienes puede reducirse la oferta monetaria) hay que aclarar los términos. Inflación es que la moneda pierda valor, no que suban los precios. Los precios pueden subir sin que la moneda pierda valor y la moneda puede perder valor sin que suban los precios. El precio está determinado por un cruce de valoraciones: el valor del dinero contra el valor del bien. El precio puede subir si cae el valor del dinero o si sube el valor del bien y puede bajar si sube el valor del dinero o cae el valor del bien. Ante un desastre natural, los precios suben, pero no hay inflación. Simplemente los bienes se valoran más porque son más escasos. En un sistema de moneda intervenida, desde un punto de vista meramente cuantitativista (yo tengo mis serias dudas, sobre todo en lo que se refiere al ajuste del proceso), los precios podrían mantenerse, pero esto no solucionaría nada, ya que todo sería igual de escaso.