16 de Mayo de 2008

Yves Mersch, uno de los miembros del Consejo, muestra su preocupación por si se está produciendo un deterioro del colateral que el BCE está admitiendo para descontar. En concreto, numerosos bancos están agrupando sus activos basura, para los que no existe mercado, con la finalidad de obtener financiación del BCE. Yves cita, en particular, a los bancos (más bien cajas) españoles, holandeses e ingleses.

Vamos, que han armado la marimorena ofreciendo a los bancos el descuento de casi cualquier activo y ahora se preocupan de que el BCE se esté convirtiendo en un estercolero.

Nada que no fuera ya previsible:

Si hasta diciembre la Fed sólo extendía el crédito contra activos bancarios de calidad (como letras del Tesoro), desde entonces lo está prestando contra casi cualquier basura que los bancos le presenten (por ejemplo, hipotecas subprimeque ni siquiera cotizan en el mercado). Por supuesto, este programa de expansión crediticia masiva tiene una consecuencia muy clara: el envilecimiento del dólar y la consecuente inflación de los precios.

Podéis leer más sobre este tema en el boletín del Observatorio de Coyuntura Económica (epígrafe: unas monetizan de manera casi permanente mala deuda). Y este capítulo para el caso particular del BCE con las cédulas hipotecarias españolas:

Fue por este motivo que las Cajas se vieron obligadas a recurrir al Banco Central Europeo durante el mes de diciembre para descontar sus cédulas hipotecarias en una proporción más de dos veces superior a su media históricas.

En realidad lo que estaba haciendo el BCE es monetizar deuda de mala calidad a tipos de interés muy inferiores a los que los inversores privados estaban dispuestos a percibir: en concreto convertía temporalmente en líquido activos que no lo son a un valor que el mercado considera excesivo, lo que obviamente termina trasladándose en inflación.