El otro día escribí un post sobre la intolerable discriminación sexista que suponía que el incremento del paro se estuviera cebando especialmente en los hombres. Entre los comentarios, chorejo, con bastante perspicacia, apuntó a que esas diferencias probablemente se debían a que el desempleo estaba aumentando especialmente en el sector de la construcción.

Por supuesto, este es uno de los factores que explica el fenómeno, pero no lo hace por completo. Si imputamos todo el incremento del paro en la construcción a los hombres (lo cual es bastante verosímil en un sector que copan en un 95%), las diferencias siguen manteniéndose bastante elevadas. 

Por tanto, creo que los hombres explotados seguimos teniendo derecho de pedirle al Gobierno una ley de no discriminación en materia de despidos laborales. Igualdad de sexos, ya.

Rajoy admite su crisis. ¿Para cuándo el Gobierno?:

Solbes insistió en que se puede conseguir un crecimiento medio del 2,3 por ciento en el conjunto del año -ésa es la previsión oficial del Ejecutivo- y añadió que él no utiliza la palabra 'crisis'. "Si por crisis entendemos recesión no estamos ni mucho menos en recesió" señaló el ministro, para quien ambas son "palabras mayores que hay que utilizar para otras circunstancias".

Zapatero tiene que intervenir de inmediato. La igualdad de los españoles y españolas está siendo seriamente atacada por el seximo laboral. Y es que entre abril de 2007 y abril de 2008 el paro masculino ha crecido un 30% mientras que el femenino sólo lo ha hecho en un 6,7%. ¿Cómo puede tolerarse que los empresarios estén toreando así a la ligera los principios constitucionales? ¿Cómo pueden los medios de comunicación callarse ante esta consegrada explotación de género? 

Esta semana resumo en Libertad Digital las dos mejores estrategias para invertir en Bolsa de manera consistente: el value investment y el growth investment. El hombre más rico del mundo atestiguan su éxito y, en España, Bestinver:

El padre de la escuela del valor fue Benjamin Graham, que en Security Analysis defendió invertir en empresas cuyo precio de mercado fuera inferior a su valor intrínseco, aquél que, en términos generales, venía justificado por los hechos, véase activos, ingresos, dividendos o perspectivas. Si el Sr. Mercado, decía, es tan alocado como para ofrecernos por 100 céntimos una acción cuyo valor intrínseco es de 120, a medio-largo plazo obtendremos una rentabilidad del 20%.

Fisher junior sostenía que si una empresa atraviesa por un bache, el precio de sus acciones caerá mucho con respecto a sus ventas; pero si luego es capaz de restablecer su margen unitario de beneficios, las ganancias del inversor pueden ser estratosféricas.

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La percepción de que Argentina se ha recuperado ya de la crisis financiera de principios de siglo está más o menos extendida. Kirchner ha logrado sacar de la miseria a los pobres argentinos y la devaluación del peso no tuvo costes tan sangrientos como los que muchos pronosticaban.

Si piensan esto, les aconsejo que lean el artículo de Martín Simonetta en Hispalibertas "Un Gobierno sin retención del gasto". Muy destacable el segundo cuadro donde se observa que, en realidad, el PIB y la renta per cápita de los argentinos sigue, gracias a la devaluación, por debajo del de hace 10 años. Son las consecuencias del intervencionismo monetario.

Atención al titular de los progres: Esperanza Aguirre impondrá la liberalización comercial en Madrid.

Interesante uso del lenguaje. Cuando el Estado manda a la policía para impedir que dos ciudadanos se intercambien un producto a la 1 de la madrugada es libertad; cuando permite libremente esa transacción es imposición.

Pero bueno, las incoherencias no terminan aquí. Primero dice que:

El Partido Popular dice que con esta ley da respuesta a la demanda de los consumidores, una falsedad sin lugar a dudas si tenemos en cuenta que según una encuesta reciente del Ministerio de Agricultura, el 86,2% de los consumidores están satisfechos con los horarios comerciales actualmente establecidos.

Y después añade:

Aguirre esconde una verdadera desregulación comercial porque condena la existencia de los pequeños y medianos comercios (que no podrán hacer frente a un horario de apertura más amplio que el actual).

Es decir, casi nadie cambiará sus hábitos de compra (ya que todos los consumidores están muy satisfechos) pero el pequeño comercio será incapaz de competir en un horario de apertura más amplio en el que nadie irá a comprar. Muy coherente, sí señor. O bien los consumidores sí cambiarán sus hábitos (en cuyo caso demuestran una preferencia por horarios de compra distintos a los actuales) o no los cambiarán (en cuyo caso los grandes almacenes no tendrán ninguna ventaja comparativa con respecto al pequeño comercio).

Pero bueno, la lógica nunca ha sido su fuerte. Al fin y al cabo son socialistas.

Como todos, de recomendable lectura:

El privilegio de emitir deuda tenía tradicionalmente una obligación asociada: el repago. En un fatídico día, todo esto cambió a golpe de pluma. El presidente Nixon aceptó la vaga teoría de Milton Friedman y pretendió convertir al dólar en el nuevo Dios, esto es, aquello que existe por sí mismo y que sobrevive de sí mismo. De acuerdo con esta teoría el Gobierno tiene el poder de crear deuda inconvertible (deuda que nunca iba a pagarse pero que nunca perdería su valor), sujeta solamente a una regla cuantitativa, por ejemplo, no incrementarla más de un 3% anualmente. Esta idea resulta absurda y risible que "sólo a los hombres más sabios podría habérseles ocurrido". Si el robo es pequeñito, no será detectado.

La consecuencia lógica de este esquema es la bancarrota masiva de los individuos y del establishment político. Las pérdidas provocan más pérdidas, hasta que se convierten en una avalancha. La actual crisis es sólo el comienzo del desenlance final. Lo peor está por llegar. Con todo aun es posible escapar a la catástrofe que la quiebra masiva podría arrojar. El único camino es volver a abrir la casa de acuñación de los EEUU para el oro y la plata, tal y como defendía el candidato presidencial Ron Paul. La lógica de esta solución es que movilizaría unos recursos prácticamente ilimitados que hoy se encuentran estancados en el oro oculto, de modo que se reintroduciría un mecanismo indispensable para amortizar la deuda de la economía. Si fracasamos en volver a instaurar el patrón oro, ¿hacia adónde iremos? La respuesta es simple: estamos caminando hacia el valle de la muerte del colectivismo. La alternativa a volver a introducir la moenda convertible es que el behemot de la deuda nos fuerce a imponer masivos impuestos sobre el capital, tal y como hiciera Solón en el 594 A.C.

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Ayer dije:

Si unimos este dato al de las ventas minoristas en marzo, parece que las actitudes de los españoles con respecto al consumo y endeudamiento masivo empiezan también a cambiar.

Hoy el Gobernador del Banco de España parece unirse a esta interpretación:

"El consumo debe desacelerarse en España como debe desacelerarse la inversión residencial si queremos que la economía española retome la senda de crecimiento (...) Es un buen signo, es necesario que el consumo se desacelere para que aumente la tasa de ahorro"

Desde luego es una buena señal que las familias dejen de consumir y ahorren para amortizar parte de su deuda anterior. Como también expliqué en marzo:

Es hora de ahorrar, liquidar las malas inversiones y amortizar parte de la deuda. Para todo el exceso de deuda de mala calidad, sólo quedan dos caminos: o deflación (impago) o inflación (minorar el valor de la deuda). El primero lleva a la quiebra de los bancos y, por tanto, de la moneda; el segundo a la quiebra de la moneda y, por tanto, de los bancos.

Todo esto está muy bien, pero se me ocurren varias reflexiones. Primero, si la cuestión es ahorrar, ¿a qué vienen los llamamientos izquierdistas para que el BCE baje tipos o el Gobierno incremente el gasto público? Segundo, no nos creamos que el ahorro es la panacea. La deuda nacional es el 344% del PIB, unas décimas más de ahorro sobre el PIB no van a cambiar mucho las cosas (no estoy diciendo, claro está, que toda la deuda vaya a ser impagada). Es más, la caída del consumo será dura: muchas empresas impagarán su deuda y despedirán trabajadores quienes a su vez impagarán sus deudas.

La cuestión, sin embargo, no es si este proceso es medio apocalíptico. La cuestión es si hay otro camino mejor. Y la respuesta es no. Eso sí, los hay mucho peores.

Este mes publico en el Instituto Juan de Mariana un artículo donde analizo las propiedades que deberían caracterizar al buen dinero. Frente al nihilismo monetarista que sostiene que cualquier material o sustancia puede ser dinero y que lo único relevante para alcanzar la eficiencia económica es limitar la cantidad de ese dinero, los teóricos austriacos vienen buscando, ya desde Cantillon, la explicación de por qué ciertos bienes son elevados a la categoría dineraria y otros no. El oro se ha convertido, por sus propios méritos, en el dinero por excelencia de Occidente. ¿Es simple casualidad o hay motivos de fondo detrás?

De momento me limito a exponer las propiedades del dinero. En futuros artículos analizaré qué bienes las cumples y cuáles no:

Carl Menger fue el gran sistematizador en el estudio de las propiedades del dinero. Por desgracia, más de un siglo después de él nadie ha proseguido y profundizando en el análisis de esta área esencial del conocimiento económico, debido al triunfo del nominalismo monetario y a la confusión acerca de la naturaleza del dinero fiduciario.

El dinero debe poder estandarizarse en piezas de valor homogéneo para así facilitar las transacciones, constituir una unidad de cuenta en la que expresar el capital y, en su caso, para poder desatesorarlos en pequeñas cantidades. La facilidad de transformación depende de numerosos factores como la ductilidad (conversión de un metal en hilos), maleabilidad (conversión de un metal en láminas), la dureza (resistencia a ser rayado) y tenacidad (resistencia a fracturarse) o la fusibilidad (facilidad para fundirse).

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Un 13,3% en marzo, ni siquiera en la crisis del 93 cayó tanto en un solo mes. Supongo que éste es el cambio de patrón de crecimiento que pronosticaba el Gobierno. No sólo la construcción o los servicios están en crisis, ya empieza la industria. 

Muchos siguen sorprendiéndose de la debacle, pero todo esto ya era previsible desde el pasado mes de septiembre. No es que se trate sólo del primer incremento en un mes de abril en 24 años, es bastante peor. Unos breves comentarios sobre los datos

- El paro ha aumentado con respecto a marzo en 37.000 personas. Sin embargo, la media de abril entre 1996 y 2006 era una reducción de 54.800. En otras palabras, el incremento del paro con respecto a su media histórica ha sido de 92.340.

- Si tenemos en cuenta este método, se trata del mayor aumento del paro del último año. Ni siquiera enero, cuando aumentó en 132.000 personas con respecto a diciembre, le hace sombra.

- Por supuesto, los mismos que en marzo restaron importancia a la Semana Santa para explicar el descenso del desempleo durante ese mes, ahora se escudan en que en abril no ha habido Semana Santa en abril. No obstante, si contabilizamos el efecto con Semana Santa, sólo agravamos la situación. En marzo y en abril de 2008 el paro se ha incrementado en 23.000 personas, cuando la media de reducción del desempleo en los meses de marzo y abril desde 1996 a 2006 es de 84.000 personas. Dicho de otro modo, el incremento del paro con respecto a la media, aun teniendo en cuenta la influencia de la Semana Santa, es de 107.131 personas.

- El paro registrado (INEM) entre enero y marzo aumentó en 171.428 personas, mientras que la EPA registró un incremento de 246.600. Aplicando la misma proporción al aumento de abril, el paro según la EPA habrá crecido en 54.000 personas, con lo que la tasa de paro ya sería del 9,8%.

- Recordemos que Zapatero pronosticó que en el peor de los escenarios, la tasa de paro no superaría el mejor resultado del PP, esto es, el 10,29%. Para alcanzar este dato ya sólo faltan 102.266 personas en la EPA, que traducido al paro registrado serían unas 70.000. El año pasado entre abril y diciembre (con meses de artificial expansión económica entremedio) subió en 106.423.

- Salvo en la agricultura, el paro es mes a mes mayor en todos los sectores. En el gráfico podéis ver la evolución interanual absoluta de la industria, construcción y servicios. ¿Dónde está el cambio en el patrón de crecimiento que diagnosticaba el Gobierno?

- Por último unas palabras sobre el gasto en subsidios de desempleo. En marzo creció un 21,21%, el ritmo más elevado del último año. Lo preocupante es que se trata de un ritmo creciente, es decir, en febrero, por ejemplo, creció un 20,87%. En el gráfico podemos ver la evolución de las tasas de variación interanuales.

Si este ritmo de crecimiento de las tasas interanuales se mantiene, en diciembre terminaremos con un aumento interanual de los subsidios del 70%, esto es, casi mil millones de euros más que en diciembre del año pasado. En el conjunto del año, de hecho, el gasto en subsidios sería de 6.000 millones más que el año anterior.

12 de diciembre de 2007:

La Fed establece temporalmente la TAF (...) La Fed podrá realizar subastas adicionales en los próximos meses.

21 de diciembre de 2007:

La TAF se prorrogará tanto tiempo como sea necesario.

7 de marzo de 2008:

Las cantidades totales prestadas mediante la TAF se incrementarán a 100 mil millones.

the amounts outstanding in the Term Auction Facility (TAF) will be increased to $100 billion.

2 de mayo de 2008:

La Fed incrementará la cantidad de fondos subastados a través de la TAF desde 50 mil millones a 75 mil millones (...) lo que dejará la cantidad total en 150 mil millones.

Más que Term Acution Facility habría que llamarla, de acuerdo con Mike Mish, Permanent Auction Facility. ¿Hacia la nacionalización de la banca?

La confianza de los consumidores españoles en mínimos históricos después de que se produzca, también, la mayor caída de la historia del indicador.

Por lo general no suelo conceder demasiada importancia a las opiniones que tiene la gente sobre la economía. En febrero, por ejemplo, el índice subió después de que el pirata Solbes, tras machacar al taciturno Pizarro, convenciera a la audiencia de que la situación económica española era impecable. Pero bueno, a largo plazo parece que se impone la sensatez depresiva, incluso aunque el españolito de a pie se empeñe en negarla.

Si unimos este dato al de las ventas minoristas en marzo, parece que las actitudes de los españoles con respecto al consumo y endeudamiento masivo empiezan también a cambiar. A no mucho tardar reproduciremos los impagos familiares y empresariales masivos y llegaremos a la recesión y al déficit. Es la dinámica de la contracción crediticia.

Más sintético imposible:

Y lo que crece en tiempos de crisis es el tópico de que las cosas se arreglarían si los bancos centrales redujeran los tipos de interés. Si no lo hacen, es que padecen "rigidez", que, como cualquiera sabe, es una cosa muy mala. La falacia detrás de este tópico es doble. Por un lado, los tipos de interés bajos no garantizan de por sí la recuperación económica, como para su desgracia comprendieron los japoneses la década pasada. Por otro lado, el creer que los bancos centrales tienen la solución del problema escamotea una parte importante de la realidad, y es que los bancos centrales lo han creado.

(Los enlaces no aparecen en el texto original).

Aunque hayamos leído que EEUU ha crecido un 0,6% durante el primer trimestre de 2008, conviene tener en cuenta los matices que introduce Roubini:

Si se excluyen los inventarios (que han crecido después de descender en el cuarto trimestre) el PIB ha caído un 0,2%. Dicho de otro modo, los inventarios de bienes no vendidos han añadido un 0,8 puntos de crecimiento artificial. Por tanto, la demanda agregada de verdad cayó en el primer trimestre. Además, este incremento de los inventarios en el primer trimestre significa que la caída en el segundo será más pronunciada, dado que las empresas se verán forzadas a reducirlos, contrayendo aun más la producción y el empleo.´ 

Por otro lado, el déficit público está descontrolado. La recesión de facto (falta otro trimestre para que podamos llamarla oficialmente así) está incrementando los gastos y reduciendo los ingresos:

El déficit federal se está deteriorando a lo largo del 2008. La menor actividad económico ha reducido los ingresos y aumentado el gasto. Una reciente encuesta a los dealers primarios estima que a finales del año fiscal 2008 (septiembre de 2008) el déficit superará los 400 mil millones e incluso los 500 mil (un empeoramiento significativo con respecto a los 163 mil millones de 2007). El plan de choque de Bush aun incrementará más el déficit, que podría superar el récord en dólares nominales hasta ahora ostentado por el déficit de 2004.

Como decíamos ayer, aquí no pasa nada. Ni nada ni nadie son, por tanto, responsables de nada.