12 de Septiembre de 2007
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Bitácora de Juan Ramón Rallo Julián
Se acabó la fiesta
Este martes he escrito en Libertad Digital sobre los problemas que acechan a la economía española y la absoluta inutilidad del gobierno para hacerle frente.
El Banco Central Europeo mantuvo durante años unos tipos de interés muy bajos (llegaron al 2%) que alentaron a miles de familias a endeudarse para adquirir una vivienda. ¿Quién iba a pensar que la época del crédito barato, de las facilidades financieras y de la liquidez a borbotones iba a terminar en algún momento? Es más, ¿qué habría cambiado si un grupo de numantinos se resistiera a endeudarse ante un panorama de tipos artificialmente bajos? El BCE los hubiera mantenido al 2% el tiempo que fuera necesario para que los conejillos picaran y se engendrara un boom.Leer más
La labor de un Gobierno que carece de control sobre la política monetaria ante una crisis debería pasar por flexibilizar al máximo los mercados de factores y por incrementar la renta disponible de los individuos. Para lo primero sería necesario acometer una reforma laboral drástica, más allá de la fotografía corporativista a que da lugar el llamado "diálogo social"; para lo segundo, nada mejor que reducir el gasto público y rebajar los impuestos.
Comentarios
Rallo, ¿crees que, aplicando la teoría austriaca del ciclo, estamos a las puertas de una recesión mundial? Y, ¿crees que el ciclo alcista de las bolsas ha llegado a su fin?
Gracias y enhorabuena por tus artículos.
Gracias y enhorabuena por tus artículos.
Bueno, la complejidad de la situación mundial complica mucho hacer cualquier tipo de previsión. Tenemos una expansión crediticia internacional, un sistema monetario extremamente inestable, una especulación financiera en derivados brutal, un papel de China más que sospechoso (tenedor de deuda pública de EEUU y posible adquiriente de oro y plata) y un neoizquierdismo político que pretende asfixiar a Occidente nacionalizando y restringiendo los recursos naturales. Por cualquier lado podría estallar el asunto.
De momento, sí creo que la situación española está mucho peor de lo que el gobierno reconoce y que todavía hay un gran margen para empeorar.
Sobre las bolsas... no soy un experto, pero me parece que el valor de la mayoría de acciones está justificado por sus fundamentos. En otras palabras, no existe una especulación en bolsa que haya elevado el valor de las acciones a precios disparatados. Hasta que esos fundamentos no cambien (y cambiarán con el ciclo), no tendría por qué detenerse. Pero ya te digo que es una impresión personal, porque no he analizado los datos.
De momento, sí creo que la situación española está mucho peor de lo que el gobierno reconoce y que todavía hay un gran margen para empeorar.
Sobre las bolsas... no soy un experto, pero me parece que el valor de la mayoría de acciones está justificado por sus fundamentos. En otras palabras, no existe una especulación en bolsa que haya elevado el valor de las acciones a precios disparatados. Hasta que esos fundamentos no cambien (y cambiarán con el ciclo), no tendría por qué detenerse. Pero ya te digo que es una impresión personal, porque no he analizado los datos.
Gracias por tu análisis.
Leí hace mucho una reseña de un libro que alertaba de la gran complejidad de nuevos productos financieros, y de los posibles efectos negativos que podrían tener. Sobre la especulación en derivados que comentas, ¿por qué puede ser ésta un factor para impulsar la crisis, si se lleva a cabo de manera libre? Lo pregunto desde el punto de vista de considerar positiva la especulación bursátil.
A esos factores económicos también se podrían añadir factores políticos, como las relaciones tirantes con China y Rusia, posibles atentados, etc.
Leí hace mucho una reseña de un libro que alertaba de la gran complejidad de nuevos productos financieros, y de los posibles efectos negativos que podrían tener. Sobre la especulación en derivados que comentas, ¿por qué puede ser ésta un factor para impulsar la crisis, si se lleva a cabo de manera libre? Lo pregunto desde el punto de vista de considerar positiva la especulación bursátil.
A esos factores económicos también se podrían añadir factores políticos, como las relaciones tirantes con China y Rusia, posibles atentados, etc.
¿Explicaba el libro la razón por la que un derivado puede ser tan peligroso?
Mucha gente que no los comprende los culpa de cualquier mal, ahora que es difícil defender restricciones en las bolsas pues regulamos los derivados, la cara más cruda del capitalismo salvaje...
Mucha gente que no los comprende los culpa de cualquier mal, ahora que es difícil defender restricciones en las bolsas pues regulamos los derivados, la cara más cruda del capitalismo salvaje...
bosch1453, el libro no lo he leído, sólo leí una reseña en la revista Actualidad Económica. El libro se llama 'A demon of our own design', o sea, el enemigo que nosotros mismos nos hemos creado.
"El autor considera que las entidades crean nuevos instrumentos de inversión antes de saber siquiera el riesgo que pueden acarrear", su propuesta de solución no es la regulación, que le parece ineficaz, sino en ir a por inversiones más sencillas, sin apalancamiento...
Una pena que no esté el artículo online.
Un saludo
"El autor considera que las entidades crean nuevos instrumentos de inversión antes de saber siquiera el riesgo que pueden acarrear", su propuesta de solución no es la regulación, que le parece ineficaz, sino en ir a por inversiones más sencillas, sin apalancamiento...
Una pena que no esté el artículo online.
Un saludo
El problema de los derivados es que son instrumentos creados para solucionar un problema artificial, creado por los políticos y el sistema monetario fiduciario: la variabilidad de los tipos de cambio y de los tipos de interés.
Ahora bien, cuando ese sistema monetario de desmorone (cuando una de las divisas cuya variabilidad trata de cubrirse), los derivados caerán con él, y con ellos el capital de miles de bancos y empresas: In the absence of derivatives the panic would run its course and bond values, having absorbed the loss, would eventually stabilize at a lower level. In 1980 the runaway train could still be stopped before it derailed. But with a derivatives market of the present size such a panic would be tantamount to a stampede to sell up to $200 trillion worth of bonds which nobody wanted to buy. Nothing could stop this runaway train. The credit of the U.S. government would be ruined.
The problem is not that delivery of non-existent bonds is expected at the maturity of contract. The problem is that there will be an irresistible run to dump non-existent bonds when the underlying bond starts losing value precipitously, that is, when interest rates repeat or surpass their 1979-80 performance of entering stratosphere. In that episode, it will be recalled, the largest American banks became insolvent as the value of bonds in their portfolios collapsed, making huge holes in the balance sheet..
http://www.financialsense.com/editorials/fekete/20...
La razón de por qué puede ser malo si se llevan a cabo de manera libre es idéntica a por qué puede ser mala expandir la estructura productiva cuando los tipos de interés se encuentran artificialmente bajos. La política generaliza los errores.
Ahora bien, cuando ese sistema monetario de desmorone (cuando una de las divisas cuya variabilidad trata de cubrirse), los derivados caerán con él, y con ellos el capital de miles de bancos y empresas: In the absence of derivatives the panic would run its course and bond values, having absorbed the loss, would eventually stabilize at a lower level. In 1980 the runaway train could still be stopped before it derailed. But with a derivatives market of the present size such a panic would be tantamount to a stampede to sell up to $200 trillion worth of bonds which nobody wanted to buy. Nothing could stop this runaway train. The credit of the U.S. government would be ruined.
The problem is not that delivery of non-existent bonds is expected at the maturity of contract. The problem is that there will be an irresistible run to dump non-existent bonds when the underlying bond starts losing value precipitously, that is, when interest rates repeat or surpass their 1979-80 performance of entering stratosphere. In that episode, it will be recalled, the largest American banks became insolvent as the value of bonds in their portfolios collapsed, making huge holes in the balance sheet..
http://www.financialsense.com/editorials/fekete/20...
La razón de por qué puede ser malo si se llevan a cabo de manera libre es idéntica a por qué puede ser mala expandir la estructura productiva cuando los tipos de interés se encuentran artificialmente bajos. La política generaliza los errores.
Un extra-ordinario artículo de un insigne catedrático de economía, por supuesto. ¡No tiene ni puñetera idea de lo que habla!
¡Da como respuesta al problema hipotecario la misma que ha llevado a él!
En fin, lean y me dirán, por cierto que sería bueno una respuesta de Juan Ramón Rallo, como las que acostumbra cuando se enzarza con algún ignorante progre: http://www.rebelion.org/noticia.php?id=55925
¡Da como respuesta al problema hipotecario la misma que ha llevado a él!
En fin, lean y me dirán, por cierto que sería bueno una respuesta de Juan Ramón Rallo, como las que acostumbra cuando se enzarza con algún ignorante progre: http://www.rebelion.org/noticia.php?id=55925
Una pregunta sobre el artículo de los derivados: ¿Sólo son "anti libre mercado" los de bonos de gobierno y divisas?, si no he entendido mal el problema sería sólo con esta clase, no con el concepto de derivado que era de lo que hablaba el primer comentario.
Me ha gustado bastante el segundo artículo, especialmente la parte descriptiva.
Me ha gustado bastante el segundo artículo, especialmente la parte descriptiva.
los derivados tienen 5000 años de existencia. No sabía que el capitalismo tuviera 5000 años... ja+. Eso se le llama "atemporalidad del mercado", que siempre estuvo.
Lps derivados sobre tasas de interes y tipos de cambio 30 años. Ahí esta el problema.
Es más, si en 1929 hubieran habilitado la utilización de opciones sobre acciones e indices la caída hubiera matado a menos gente. Los famosos matatrader de hoy son un seguro para la otra mitad. Además de equilibrar la espectativa sobre el mercado. Nadie compraría sabiendo que tal banco se esta llenando de put's contra el dow. Creo que la SEC los habilita en 1935... ya era muy tarde, claro.
Lo que dice Rallo es la clave, no podemos culpar a los intrumentos que se multiplicaron por cuatro en cinco años, cuando el problema es, ¿quien fondeo el apalancamiento en un mundo inundado de dolares, yenes y hasta euros que se prestaban a tasas historicamente bajas?... ¿los bancos comerciales que distribuyen o las "autoridades" monetarias del estado que crean?.
Esto no significa que no exista lobby. Claro, el lobby bancario se potencia cuando 11 bancos mueven un mercado de divisas que depende del esperar que las deciciones politicas manifiesten sus efectos.. (basta con leer a los austriacos).
Una vez que empezaste no salis.
Es lamentable leer a los comunachos despotricar contra los efectos mientras se hacen bien los boludos sobre las causas. ¿Es que a nadie se le ocurrio resposanbilizar a la coordinación mundial de bancos centrales que crearon los ciclos y ahora nos venden el slogan que solo ellos tienen la solución, el eterno parche financiero de la "liquidez"?
¿alguien regulará al estado alguna vez?
Lps derivados sobre tasas de interes y tipos de cambio 30 años. Ahí esta el problema.
Es más, si en 1929 hubieran habilitado la utilización de opciones sobre acciones e indices la caída hubiera matado a menos gente. Los famosos matatrader de hoy son un seguro para la otra mitad. Además de equilibrar la espectativa sobre el mercado. Nadie compraría sabiendo que tal banco se esta llenando de put's contra el dow. Creo que la SEC los habilita en 1935... ya era muy tarde, claro.
Lo que dice Rallo es la clave, no podemos culpar a los intrumentos que se multiplicaron por cuatro en cinco años, cuando el problema es, ¿quien fondeo el apalancamiento en un mundo inundado de dolares, yenes y hasta euros que se prestaban a tasas historicamente bajas?... ¿los bancos comerciales que distribuyen o las "autoridades" monetarias del estado que crean?.
Esto no significa que no exista lobby. Claro, el lobby bancario se potencia cuando 11 bancos mueven un mercado de divisas que depende del esperar que las deciciones politicas manifiesten sus efectos.. (basta con leer a los austriacos).
Una vez que empezaste no salis.
Es lamentable leer a los comunachos despotricar contra los efectos mientras se hacen bien los boludos sobre las causas. ¿Es que a nadie se le ocurrio resposanbilizar a la coordinación mundial de bancos centrales que crearon los ciclos y ahora nos venden el slogan que solo ellos tienen la solución, el eterno parche financiero de la "liquidez"?
¿alguien regulará al estado alguna vez?
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