27 de Mayo de 2008
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Bitácora de Juan Ramón Rallo Julián
Los márgenes de los minoristas siguen cayendo
Ayer se publicó el IPRI (Ýndice de Precios Industriales), que registró un incremento interanual del 7,2% (frente al 6,9% de marzo). EL IPRI es una especie de IPC donde los consumidores son otras empresas o los minoristas. Por este motivo, la mayoría de diarios ha interpretado que el crecimiento del IPRI anticipa una segunda oleada de inflación tan pronto como los minoristas repercutan sus mayores costes a los consumidores.
Yo, sin embargo, no lo veo tan claro. Ciertamente es posible que los minoristas repercutan este aumento de los costes, pero en una economía en fuerte desaceleración y sumergida en una contracción crediticia, veo más factible que lo intenten pero que no lo consigan (especialmente si tenemos en cuenta el reciente hundimiento de los ingresos minoristas).
Dicho de otro modo, los minoristas van a confrontar costes crecientes a ingresos estancados. ¿Resultado? Hundimiento de los márgenes empresariales.
En el gráfico puede verse la evolución del IPC y del PRI desde 1996. Los momentos en los que el IPC crece por encima del IPRI son períodos donde el margen de beneficios de los minoristas se expande y los períodos donde el IPRI crece por encima del IPC son momentos en los que decrece.
Es fácilmente comprobable que el actual es uno de los períodos donde el margen minorista más se ha resentido (desde mediados de 2004 no aumenta). Si representamos la diferencia entre ambos índices probablemente se vea mejor la diferencia:
Durante años el margen empresarial ha estado creciendo, pero desde 2004 esta decayendo. Y atención, abril de 2008 es el mes en que más han empeorado los márgenes minoristas en los últimos 12 años. ¿Quién dijo que la crisis afectaba sólo a la construcción? Veremos qué sucede con el índice de ventas minoristas de abril, pero todo parece anticipar un muy mal dato.
Yo, sin embargo, no lo veo tan claro. Ciertamente es posible que los minoristas repercutan este aumento de los costes, pero en una economía en fuerte desaceleración y sumergida en una contracción crediticia, veo más factible que lo intenten pero que no lo consigan (especialmente si tenemos en cuenta el reciente hundimiento de los ingresos minoristas).
Dicho de otro modo, los minoristas van a confrontar costes crecientes a ingresos estancados. ¿Resultado? Hundimiento de los márgenes empresariales.
En el gráfico puede verse la evolución del IPC y del PRI desde 1996. Los momentos en los que el IPC crece por encima del IPRI son períodos donde el margen de beneficios de los minoristas se expande y los períodos donde el IPRI crece por encima del IPC son momentos en los que decrece.
Es fácilmente comprobable que el actual es uno de los períodos donde el margen minorista más se ha resentido (desde mediados de 2004 no aumenta). Si representamos la diferencia entre ambos índices probablemente se vea mejor la diferencia:
Durante años el margen empresarial ha estado creciendo, pero desde 2004 esta decayendo. Y atención, abril de 2008 es el mes en que más han empeorado los márgenes minoristas en los últimos 12 años. ¿Quién dijo que la crisis afectaba sólo a la construcción? Veremos qué sucede con el índice de ventas minoristas de abril, pero todo parece anticipar un muy mal dato.
Comentarios
Viendo que la unica salida que les queda es un periodo recesivo
que limpies algunos excesos, uno de ellos es el extraordinario defecit
de cuenta corriente que tienen, ¿no estan funcionan para esos modelitos
ortodoxos y no ortodoxos como una economìa de cambio fijo?. Cuanto de
ese ajuste fundamental que tienen que hacer afecta al euro....?. Con la peseta
seria otraq historia. Creo que hace tiempo que su moneda se habria depreciado
lo suficiente como para amortiguar el ajuste que ahora tienen que hacer
con un periodo recesivo que limpie actividad sobrante y los devuelva alguna
senda del ahorro. Es mas, no se si en este esquema que te comento
el aumento del gasto publico no termina siendo contra producente (incluso para los no ortodoxos)
al intentar vagamente frenar lo que debe ser una caìda muy fuerte en sus terminos
comerciales.
que limpies algunos excesos, uno de ellos es el extraordinario defecit
de cuenta corriente que tienen, ¿no estan funcionan para esos modelitos
ortodoxos y no ortodoxos como una economìa de cambio fijo?. Cuanto de
ese ajuste fundamental que tienen que hacer afecta al euro....?. Con la peseta
seria otraq historia. Creo que hace tiempo que su moneda se habria depreciado
lo suficiente como para amortiguar el ajuste que ahora tienen que hacer
con un periodo recesivo que limpie actividad sobrante y los devuelva alguna
senda del ahorro. Es mas, no se si en este esquema que te comento
el aumento del gasto publico no termina siendo contra producente (incluso para los no ortodoxos)
al intentar vagamente frenar lo que debe ser una caìda muy fuerte en sus terminos
comerciales.
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