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Bitácora de Juan Ramón Rallo Julián

Egócrata ve, ahora, en el horizonte la deflación, algo que debe asustarnos porque, oh cielos, el precio de los bienes de consumo va a caer.

Qué manía tienen algunos con confundir las consecuencias (caídas de precios) con las causas (contracción crediticia). El peligro de una deflación no es que el precio de las lechugas se reduzca un 2% y, por tanto, logre una rentabilidad adicional de mis saldos líquidos de caja sin utilizarlos. Bueno, entonces en una inflación, cuando los precios suben un 4%, supuestamente deberíamos liquidar todos nuestros saldos líquidos y ahorros, ¿no? El problema de una deflación, en realidad, es que la riqueza patrimonial de una sociedad se derrumbe a la mitad o a una cuarta parte.

Ahora resulta que, después de que la bolsa y la vivienda en EEUU hayan caído un 50%, nos tenemos que asustar de que algunos bienes de consumo comiencen a descender. Vamos, igualito que aquel al que acuchillan por todos los costados y luego se preocupa de cortarse la mano con el filo de una hoja de papel.

Por cierto, a los austriacos no nos gusta la deflación. Nos gusta la deflación que es consecuencia de los incrementos de la productividad, no la que es consecuencia del empobrecimiento generalizado de la población. Cuestión distinta es que si los activos tienen precios inflados, esos precios hayan de corregirse para restructurar la economía.

Me hace gracia que muchos van entendiendo retazos de la crisis conforme se va produciendo pero, por desgracia, al no comprender el conjunto adoptan soluciones parciales, aquí y allá, que empeoran el total. Ahora, por ejemplo, resulta que para salir de la deflación tenemos que cargarnos la moneda, es decir, tenemos que "las autoridades tienen que meter en el cuerpo de todos los implicados el terror a la moneda menguante". ¡Pero si eso ya lo inventó Gesell hace más de un siglo! Adoptemos, por fin, su impuesto temporal sobre los saldos líquidos de dinero. Eso sí, una vez hayas instaurado ese miedo, diles a los chinos que te sigan comprando la deuda pública para comprar los activos basura de los bancos.

Un simple matiz: el problema de la deflación es una exteriorización más del problema conjunto. Los bancos han financiado malas inversiones PORQUE no existía ahorro real; hay un excesivo desarrollo de determinadas estructuras y un pobre desarrollo de otras. Para recomponer el patio los precios relativos tienen que ajustarse: construir vivienda no puede seguir siendo igual de rentable que hace 5 años. Y si los precios relativos caen, los activos de los bancos también caerán. La fórmula de: salvar bancos quebrados + promover inflación es la más destructiva de todas. Destruye el sistema bancario y la moneda. Pero además, se carga buena parte del capital de los bancos sanos (sí, la deflación mata a los bancos insolventes por el mismo motivo que la inflación sin expansión crediticia mata a los bancos solventes) y el ahorro más líquido de la sociedad; total, que de ajuste de precios y restructuración del sistema productivo, nada de nada. Sólo falta que venga Obama a salvar a los tres de Detroit, para que encima los trabajadores del automóvil sigan produciendo bienes innecesarios para el mercado (¿serán estas parte de las industrias sobredesarrolladas?)  y sigan consumiendo al mismo ritmo que antes gracias a la subvención pública. Toda una orgía ahorradora.

En fin, casualmente el martes escribí en Libertad Digital sobre la polémica de "inflación o deflación":

El problema de estos equilibrismos de agregados es que nunca bajan a tierra. Por ejemplo, en España los precios de la vivienda tienen que caer con respecto al resto de bienes porque si no los promotores seguirán construyendo 800.000 inmuebles al año. Los pisos están sobrevalorados, y deben sufrir un ajuste en sus precios antes de iniciar la recuperación.

La deflación puede llevar la quiebra a la banca. Como hemos visto, nuestros depósitos están respaldados por sus activos, de modo que si éstos caen de precio, aquélla tendrá más deudas que créditos, es decir, será insolvente. Claro que si, como proponen los inflacionistas, el Banco Central compra a precios inflados los activos de la banca, el problema estará zanjado. Pero sería más honrado y simple proponer que nuestros depósitos se ajusten al valor de los activos del banco: al fin y al cabo, ¿para qué alterar el valor real de los depósitos, si puede reajustarse el nominal (Argentina hizo algo similar con respecto a los dólares)? Aunque esto último, claro, sería visto como un abierto robo, mientras que la inflación se confunde con una maldición cuasi divina.