11 de Noviembre de 2010

Durante los últimos días se están diciendo muchas tonterías sobre el precio del oro y sobre las posibilidades de volver al patrón oro. Espero encontrar tiempo para responder a las más absurdas, pero ahora mismo estoy del todo concentrado en otros asuntos. En cualquier caso, aquí dejo una opinión típicamente errónea sobre el tema:

[Juan Ignacio Crespo] señala que el oro ya es un punto de referencia internacional y un activo clave en los mercados, pero no un activo monetario. “No sería fiable para utilizarlo como un referente, a lo largo de la historia ha tenido grandes oscilaciones”, justifica.

A ver si nos aclaramos. ¿Qué significa que el oro ya no es un activo monetario? ¿Que su única demanda tiene fines industriales? Pues vamos apañados. Basta mirar cualquier estadística para darse cuenta de que la demanda industrias del oro apenas llega al 10% de su demanda total. ¿Entonces? Pues que prácticamente el 90% de su demanda es demanda de inversión. ¿De inversión para qué? Si yo acumulo inventarios de petróleo, es porque espero revenderlo más caro en el futuro con fines industriales. Es decir, la demanda de inversión en una materia prima pasa por acumularla hasta que podamos hacer uso de ella en el futuro; es una simple retención de oferta para satisfacer la demanda industrial futura.

Pero, ¿qué sentido tiene que sistemáticamente la demanda de inversión de oro sea unas 9 veces superior a su demanda industrial? Es más, ¿qué sentido tiene que cuanto más aumente el precio del oro, mayor sea su demanda de inversión? (al fin y al cabo, a mayor precio, menor demanda industrial). O creemos que el oro lleva 40 años viviendo en una permanente burbuja que no pincha, la más prongada burbuja de la historia de la humanidad, la burbuja definitiva, o reconocemos que el oro sigue teniendo una oscilante demanda monetaria y que nunca fue desmonetizado por entero, que la ruptura de Bretton Woods no supuso el fin del oro como activo monetario, sino un simple incumplimiento del Gobierno estadounidense de sus obligaciones de entregar un activo que sigue siendo monetario.

La mayoría de economistas optan por la primera interpretación y por eso no están entendiendo nada de lo que sucede en el mercado de oro. Pero bueno, muchos de ellos eran los mismos que negaban que existiera burbuja alguna en el mercado inmobiliario. El lector ya puede intuir a qué intereses responden y qué sesgos padecen.